Likidite havuzları, merkezi olmayan finans (DeFi) alanındaki tüm yenilikler arasında tartışmasız en devrimci olanıdır. Uniswap ve Bancor gibi merkezi olmayan borsaların öncülük ettiği likidite havuzları artık oldukça rekabetçi bir segment.
Sabit para ticaret platformu Curve Finance, beş platformda 13 milyar doların üzerinde varlığa sahip olan, kilitli değere göre en popüler DeFi uygulamasıdır.
Likidite havuzları, geleneksel finanstan kriptoya girenlerin aşina olduğu ilkelerle çalışan borç verme uygulamalarının aksine, DeFi’ye özgü tamamen yeni bir tekliftir. Bu nedenle, yeni gelenler için korkutucu olabilirler. Bu kılavuz, likidite havuzlarının nasıl çalıştığını, DeFi ekosistemine ve kullanıcılarına nasıl fayda sağladıklarını ve bazı dikkat edilmesi gereken hususları açıklamaktadır.
DeFi’de Likidite Havuzları Örneği
DeFi’ye geleneksel finanstan geldiyseniz, likidite havuzlarının neden gerekli olduğunu bile sorgulayabilirsiniz. Sonuçta, merkezi finans, alıcıların ve satıcıların piyasa yapıcılar tarafından kolaylaştırılan fiyatlar üzerinde anlaştıkları sipariş defteri modeline dayanır.
Merkezi olmayan borsaların önceki sürümleri bu kavramı kopyalamaya çalıştı, ancak hiçbiri ticareti çekici kılmak için yeterli likidite derinliği elde etmedi. Erken DEX’ler Ethereum tabanlı uygulamalardı, bu nedenle yüksek işlem ücretleri ve yavaş blok onay süreleri piyasa yapıcılar için caydırıcı oldu. Diğer blockchain platformlarında kullanıcı numaraları yoktu. Bu nedenle, yenilikçiler devreye girdi ve sonuç likidite havuzları oldu.
Likidite Havuzu Nasıl Çalışır?
Uniswap’ın çift jetonlu havuzları en basit örnektir, bu nedenle likidite havuzlarının nasıl çalıştığını göstermek için USDC ve ETH olan en büyük Uniswap havuzunu kullanacağız. Özünde, likidite havuzu, hem USDC hem de ETH arzını yöneten akıllı bir sözleşmedir. Bu akıllı sözleşmeye otomatik piyasa yapıcı (AMM) denir.
ETH’yi USDC ile takas etmek için Uniswap’ı kullanan veya bunun tersini yapan herkes bu havuzun bir kullanıcısıdır. Birisi bir işlem yaptığında, ne kadar veya ne kadar az işlem yaptığına bakılmaksızın %0,3’lük sabit bir ücret öder.
Bu modelin çalışması için havuzun, likidite sağlayıcılarının devreye girdiği sürekli bir USDC ve ETH kaynağına sahip olması gerekir. Bugünün ETH fiyatının 4.000$ olduğunu varsayalım. Bir likidite sağlayıcısı, hem USDC hem de ETH’ye eşit bir değer yatırmalıdır, böylece 1 ETH ve 4.000 USDC katkıda bulunurlar. Diğer birçok likidite sağlayıcısının da aynı şeyi yaptığını varsayabiliriz, böylece biri bir jeton takas etmek istediğinde bunu her zaman sorunsuz bir şekilde yapabilirler.
Likidite sağlayıcısı jetonlarını havuza eklediğinde, temeldeki akıllı sözleşme, hisselerini temsil eden bir “likidite havuzu jetonu” döndürür. Ayrıca, havuzu kullanan tüccarlar tarafından ödenen ücretlerden, bahis konusu likiditelerinin değeriyle orantılı bir pay alırlar.
Likidite havuzunu destekleyen AMM akıllı sözleşmesi, fiyatları arz ve talebe göre kote ederek sürekli bir yeniden dengeleme çalışması gerçekleştirir. Nispeten basit çiftler halinde jeton havuzları işleten Uniswap, oldukça basit bir AMM’ye sahipken, çok jetonlu havuzları işleten Curve ve Balancer, daha karmaşık AMM modelleri kullanır.
Cosmos tabanlı Osmosis gibi daha yeni girenler, havuz operatörlerine ücret yapılarını değiştirerek veya AMM fiyatlandırma algoritmasını değiştirerek havuzlarının kurallarını belirleme esnekliği sağlar.
Likidite Havuzlarının Faydaları Nelerdir?
Daha geniş DeFi ekosistemi bağlamında, likidite havuzları, sürdürülebilir bir merkezi olmayan finansal sistem oluşturmak için gerekli likiditeyi getiren önemli bir büyüme faktörü olmuştur. DeFi kullanıcıları başlangıçta işlem ücreti kazanma fırsatı için Uniswap gibi platformlara akın etti, ancak o zamandan beri segment ilerledi.
Birçok proje, cömert teşvikler karşılığında kanıt olarak likidite havuzu jetonlarının ayrı ayrı stake edilmesini gerektiren, havuzlarında likidite hissesine sahip olanlara kendi jeton ödüllerini sunacaktır. Uniswap ve Balancer, platformlarını kullananlara ödül olarak yönetim belirteçleri de dağıttı.
Likidite havuzlarının düşük ücretleri ve gözetimsiz yapısı da tüccarlar için önemli bir çekiciliktir.
Likidite Havuzlarını Kullanmanın Riskleri Nelerdir?
Avantajlar kesinlikle bir beraberlik olsa da, likidite sağlayıcısı olmak benzersiz bir dizi riskle birlikte gelir. “Kalıcı kayıp”, havuzda toplanan varlıkların değerinin arz ve talebe bağlı olarak birbirine göre dalgalanabileceği gerçeğini ifade eder. Varlıkların değerinin, alım satım ücretlerinin eklenmesi bile kayıpları karşılayamayacak şekilde düşmesi olabilir. Ve “geçici” terimine aldanmayın. Likidite sağlayıcısı hissesini geri çektiğinde, kayıplar kalıcı hale gelir.
Diğer bir risk ise, likidite havuzlarının önceden piyasa manipülasyon taktiklerine, özellikle de daha düşük likiditeye sahip daha küçük havuzlara düşmüş olmasıdır. Sözde “hackerlar”, piyasaları aşırı siparişlerle doldurmak ve akıllı fon sözleşmelerini boşaltmak için flaş krediler gibi teknikleri kullanır. Bu nedenle, kullanıcılar bu tür saldırılara karşı daha savunmasız oldukları için daha küçük sağlayıcılara veya daha düşük likiditeye sahip havuzlara karşı son derece dikkatli olmalıdır.
Son olarak, herhangi bir blok zinciri tabanlı uygulama gibi, akıllı sözleşme riski de dikkate alınmalıdır. Sağlam bir denetimden geçmiş ve zaman içinde kanıtlanmış platformlar, genellikle yeni veya denetlenmemiş koda dayalı uygulamalardan daha güvenilir bir bahistir.
DeFi’deki hızlı büyüme şaşırtıcıdır ve likidite havuzları, genişlemede ve merkezi olmayan finansal segmenti çevreleyen genel artan heyecan duygusunda önemli bir faktördür. Bu nedenle, gelecekte uzun bir süre manzaranın temel bir özelliği olacağından eminler. Ancak herhangi bir yatırımda olduğu gibi, araştırmanızı yaptığınızdan emin olun.
